Ответы к задачам по экономике 53 (Часть 2)
Здесь находится описание темы Ответы к задачам по экономике 53 (Часть 2), изучаемой по предмету Экономика. Ниже вы разберете ответы на все ваши разнообразные вопросы. Если представленный текст вам не помог, то вы смело можете задать свои вопросы ниже.
3. Сегодняшняя ценность (приведенная стоимость) инвестиционного проекта — это:
1) сумма, которая, будучи помещена в банк, вырастет за определенный период до искомой величины;
2) сумма чистых поступлений по проекту;
3) сумма приведенных к настоящему времени будущих чистых доходов;
4) сумма инвестиций по проекту;
5) сумма приведенных к настоящему времени оттоков денежных средств (инвестиций).
4. При оценке инвестиционного проекта по показателю чистой приведенной стоимости поток денежных средств от основной деятельности принимается в расчет:
1) по выручке от реализации;
2) по прибыли без налога на прибыль с учетом амортизационных отчислений;
3) по прибыли за вычетом налога на прибыль;
4) по прибыли без налога на прибыль с учетом изменения величины рабочего капитала (собственных оборотных средств) против предыдущего года.
5. Ставку процента в формуле чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта обычно называют:
1) предельными издержками;
2) текущими издержками;
3) инвестиционными издержками;
4) альтернативными издержками;
5) издержками риска.
7. Проекты Л и Q предусматривают одинаковые расходы и имеют одинаковую внутреннюю норму доходности, которая превышает альтернативные издержки. Потоки денежных средств у проекта Л больше потоков денежных средств проекта Q, но возникают позже. Какой из проектов имеет более высокую чистую
приведенную стоимость? Выберите правильный ответ:
3) приведенные стоимости совпадают;
4) исходной информации для однозначного ответа недостаточно.
8. Фирма предполагает взять банковскую ссуду на строительство нового предприятия. Годовая ставка процента составляет 18%, ожидаемая норма прибыли определена в 20%. При этих условиях фирма:
1) не будет строить новое предприятие;
2) будет строить новое предприятие;
3) несмотря на убыток, решит строить предприятие;
4) не сможет принять решение на основе имеющейся информации;
5) такая ситуация не может иметь места.
9. Решая вопрос об инвестициях, фирмы принимают во внимание:
1) номинальную процентную ставку;
2) реальную процентную ставку;
3) номинальную процентную ставку за вычетом реальной ставки процента;
4) только другие, не указанные выше факторы;
5) реальную ставку процента за вычетом номинальной.
10. Для оценки инвестиционного проекта применяют ставку дисконтирования, равную кредитной ставке, и не учитывают налогов (пусть наш инвестор их не платит). Как изменится показатель чистой приведенной стоимости проекта (NPV) при переходе от 100%-го инвестирования собственного капитала (/ = СК) к
частичному или полному финансированию проекта заемным капиталом ( / = СК + ЗК, ЗК > 0)? Выберите правильный ответ:
4) для ответа требуются дополнительные сведения.
11. NPV денежного потока по проекту положительна при ставке дисконтирования /, равной проценту по заемному капиталу. Применяемая кредитная ставка меньше, чем ставка сравнения. Это означает, что:
1) NPV денежного потока по акционерному (собственному) капиталу меньше ЛТКденежных потоков по проекту;
2) NPV денежного потока по акционерному (собственному) капиталу больше ЛТ^Кденежных потоков по проекту;
3) IRR денежного потока по акционерному (собственному) капиталу больше IRR денежного потока по проекту;
4) IRR денежного потока по акционерному (собственному) капиталу меньше IRR денежного потока по проекту.
12. Имеется два инвестиционных проекта на 4 года с объемом первоначальных инвестиций 1000 тыс. руб. каждый. Распределение чистых доходов, тыс. руб., от проектов по годам выглядит следующим образом.
Б 100 300 500 1100
Какой из проектов выгоднее для инвестора:
13. Анализируемый по ставке сравнения проект имеет нулевую оценку чистого дисконтированного дохода (NPV= 0). В этом случае:
1) внутренняя норма доходности больше, чем ставка сравнения (IRR > /);
2) ставка сравнения и внутренняя норма доходности одинаковы;
3) проект не окупится;
4) длительность проекта превышает срок его окупаемости;
5) индекс рентабельности проекта равен единице;
6) проект следует отвергнуть;
7) для принятия решения об инвестировании в проект нужна дополнительная информация.
14. Компания «Домстрой» собирается вложить 15,552 млн долл. в строительство жилого дома. У нее имеются два проекта: А и Б. По проекту Адом строится в две очереди: первая очередь даст за 1-й год 10 млн долл. дохода. В течение 2-го года строится вторая очередь, затраты на которую равны доходам от первой очереди. В 3-м году инвестор получит 10 млн долл. дохода. По проекту Б сразу строятся обе очереди дома и доход инвестор получит только в 3-м году в размере 22,1 млн долл. Как зависит выбор варианта от применяемой ставки дисконтирования г = 5% или г = 10% и используемых оценок: NPVn IRR.
1) при значении г = 5% компании следует предпочесть проект Б;
2) при значении г = 10% следует выбрать А;
3) проект А выгоднее Б независимо от ставки г = 5% или г= 10%;
4) при значении г = 10% выбор не зависит от используемого критерия;
5) при значении г = 5% проект А доминирует по обоим критериям;
6) при значении г = 10% оценки NPV и IRR согласованны.
15. Оценить уровень эффективности проекта с двухлетним сроком реализации, если инвестиционные затраты составляют 590 тыс. руб., дисконтная ставка — 10%, величина чистого денежного потока за 1-й год — 220 тыс. руб., за 2-й год — 484 тыс. руб.:
1) убыточный проект;
2) проект с низким уровнем эффективности;
3) проект с высоким уровнем эффективности.
16. Допустим, что начало реализации проекта «депозитного типа» откладывается на 1 год. Как изменятся его характеристики NPV, IRR и рентабельности (Р), оцениваемые по отношению к текущей дате:
3) NPV, IRR уменьшатся, рентабельность возрастет;
4) NPVстанет меньше, IRR и рентабельность не изменятся.
1. Оценить текущую стоимость облигации с нулевым купоном номинальной стоимостью 1 млн руб. и сроком погашения через 3 года. Ставка дисконта г = 12%.
2. Оценить текущую стоимость облигации номинальной стоимость 1 млн руб., с купонной ставкой 16% годовых и сроком погашения 5 лет. Ставка дисконта г = 10%.
3. Оценить текущую стоимость бессрочной облигации, если по ней ежегодно выплачивается доход в размере 100 ООО руб. Ставку дисконта принять равной г = 10%.
4. Определить ориентировочную рыночную стоимость облигации номиналом 100 000 руб. при условии, что срок погашения облигации через 3 года, купонная ставка 10% годовых, ставка банковского процента = 4%.
6. Правительство решает выпустить краткосрочные долговые обязательства сроком на три месяца, доход выплачивается в виде дисконта, банковская ставка по депозитам — 60%, обязательства размещаются среди производственных предприятий. Предполагается, что доход по долговым обязательствам государства налогом не облагается, а доходы (проценты) по депозиту облагаются налогом на прибыль по ставке 32%. Определить минимально допустимый размер дисконта, обеспечивающий размещение облигаций (при расчете учесть налогообложение).
7. При выполнении операции учета векселя с владельца удерживаются комиссионные в размере 0,5% от достоинства векселя. Вычислить доходность этой финансовой операции, если учет векселя производится по простой ставке d = 30% за 3 месяца до погашения.
8. Инвестор X приобрел за 800 руб. привилегированную акцию номинальной стоимостью 1000 руб. с фиксированным размером дивиденда 30% годовых. В настоящее время курсовая стоимость акции — 1200 руб. Определить:
а) текущую доходность по данной акции (без учета налогов);
б) текущую доходность вложения инвестора «X».
9. Ожидается, что выплачиваемый по акции дивиденд составит в первом году сумму D = 5 долл. и в будущем неограниченно долго будет возрастать на g = 10% в год. Оценить текущую стоимость этой акции, если ставка дисконта г = 15%.
10. Что выгоднее производственному предприятию (с учетом налогообложения прибыли в 32% годовых): инвестировать 1 млн руб. на депозит в банке сроком на 1 год с выплатой 21% годовых или купить депозитный сертификат того же банка со сроком погашения через год и выплатой 17% годовых (доход от покупки депозитногосертификата облагается налогом по ставке 15%)?
Ответ: купить сертификат
11. Трехгодичная купонная облигация номиналом 100 долл. и с купонной ставкой 6% имеет текущую стоимость 92,6 долл. Ставки налогов на прирост капитала и процентный доход одинаковы и равны 30%. Требуется:
а) определить полную годовую доходность этой облигации;
б) найти реальное значение этой доходности, если ожидается инфляция с годовым темпом 4%;
в) рассчитать внутреннюю доходность;
г) определить ее реальное значение при инфляции с тем же темпом 4%.
Ответ: а) 6,4% б) 5,8% в) 6,3% г) 2%
12. Текущий курс акций составляет 30 долл. Инвестор соглашается купить опцион за 200 долл. на покупку 100 акций по 35 долл. через два месяца. Допустим, что к назначенному сроку курс акций поднимется до 50 долл. Какова годовая ставка процента на вложенные в покупку опциона 200 долл.?
13. Для заключения одного 1000-долларового контракта на счет биржи требуется внести 10% от объема контракта по текущему курсу. Допустим, что в условиях рассматриваемой задачи этот курс составляет 28 руб. Известно, что к дате закрытия (13 апреля) котировочная цена снизилась по сравнению с ценой открытия
(4 апреля) на 0,5 руб. Определить годовую доходность от игры на понижение и на этой основе пояснить действие финансового рычага.
16. Корпоративные облигации выпущены 1 января 2001 г. Срок обращения облигаций — 2 года, годовой купон — 8,5%, номинальная стоимость — 1000 руб. При первичном размещении стоимость облигации составила 974 руб. Какова должна быть минимальная величина банковской ставки простого процента,
предполагающая более выгодный вариант вложения денег на 2 года для инвестора, купившего облигацию в ходе первичного размещения (налогообложение не учитывается)?
18. В начале года господин N обладал четырьмя видами ценных бумаг в следующих количествах и со следующими текущими и ожидаемыми к концу года ценами (табл. 5.1).
Ценные бумаги Количество акций
Ожидаемая цена к концу года, долл.
Какова ожидаемая доходность этого портфеля за год?
19. Пять лет назад компания «Система» разместила облигации со сроком погашения 20 лет, купонной ставкой 17% и премией за досрочное погашение в размере 10%. Сегодня объявлено о досрочном погашении облигаций. Размещение облигаций осуществлено по номиналу 1000 долл. Рассчитать реализованную доходность облигаций для инвестора, купившего ее в ходе первичной эмиссии и вынужденного досрочно погасить ее.
20. Текущая ставка составляет 12%. Владелец бессрочной облигации полагает, что в недалеком будущем ставка процента вырастет и стабилизируется на уровне 13%. Что для него выгоднее: продать эту облигацию или сохранить ее?
21. Облигация выкупается через 10 лет по номиналу 1000 руб., доходность — 12%, ставка процента, принятая при оценке, равна 10%. Найти размер премии.
22. Облигация с полугодовыми купонными выплатами приобретается за три месяца до погашения по курсу 105,23%. Купонная ставка составляет 20% годовых. Определить доходность облигации в виде годовой ставки:
а) простых процентов;
б) сложных процентов.
Ответ: а) 18,13% б) 19,4%
24. Компания ABC обещает выплачивать дивиденды в размере 180 руб. на акцию в течение всего времени в будущем. Текущий курс акции составляет 1440 руб. Определить:
а) внутреннюю ставку доходности вложения в эти акции;
б) следует ли их покупать, если требуемая ставка доходности равна 11%?
Ответ: а) 12,5% б) акции недооценены
а) отношение (в процентах) купона облигации первого типа к купону облигации второго типа (налогообложение не учитывать);
б) чему равна годовая доходность по обеим облигациям.
1. Ставка процента выросла с 8 до 10%. Держатель ценной бессрочной бумаги, которая приносит ему годовой доход в 100 ден. ед. постоянно, будет иметь:
1) потери капитала в 40 ден. ед.;
2) потери капитала в 50 ден. ед.;
3) доход от прироста капитала в 50 ден. ед.;
4) потери капитала в 250 ден. ед.;
5) доход от прироста капитала в 250 ден. ед.
2. Ставка процента по облигациям будет тем ниже, чем:
1) короче срок, на который они выпущены;
2) больше возможный риск;
3) ниже ликвидность;
4) больше ожидаемая инфляция;
5) больше номинальная цена по отношению к рыночной.
3. Субъект направляет свои деньги на приобретение государственных ценных бумаг лишь в случае, если:
1) процентные ставки скоро вырастут;
2) процентные ставки значительно сократятся;
3) процентные ставки сначала вырастут, а затем снизятся;
4) будет наблюдаться инфляционный рост цен;
5) ни один из ответов не верен.
4. Цена на колл-опцион становится тем меньше, чем при прочих равных:
1) выше цена базисной акции;
2) выше цена исполнения;
3) выше безрисковая ставка процента;
4) больше времени до даты истечения;
5) ниже риск базисной акции.
5. Какому направлению вложений присуще свойство финансового рычага:
1) вложениям в акции;
2) вложениям в валютные фьючерсы;
3) капиталовложениям с частичным заимствованием;
4) вложениям в облигации;
5) вложениям в опционы?
6. Ожидается, что компания А выплатит своим акционерам дивидендный доход в размере 10 долл. на акцию, после чего ее акции будут продаваться по курсу 120 долл. Каков ориентировочный текущий курс акций компании, если ставка рыночной капитализации равна 10%?
4) все ответы неверны.
1) владелец привилегированной акции; владелец облигации, владелец обыкновенной акции;
2) владелец обыкновенной акции, владелец привилегированной акции, владелец облигации;
3) владелец привилегированной акции, владелец обыкновенной акции, владелец облигации.
8. За прошедший год фирма выплатила дивиденды в размере 12 руб. на акцию. Прогнозируется, что в обозримом будущем дивиденды по акциям этой фирмы будут ежегодно увеличиваться на 4%. В настоящее время требуемая ставка доходности 11%. При текущем курсе акции 240 руб.:
1) внутренняя ставка доходности акций составляет 9,2%;
2) внутренняя ставка доходности акций составляет 5%;
3) внутренняя ставка доходности акций составляет 9%;
4) акции переоценены;
5) акции следует покупать.
9. АО выпускает облигации с купонной ставкой g, сроком погашения Тлет и продает их на первичном рынке по номиналу N.Если годовой темп инфляции г, то как надо скорректировать купонные ставки g, чтобы реальная доходность первичного вложения осталась прежней, т.е. равной g?
3) корректировать следует не купонные ставки, а объем погашения: NCKop=N(l +г)’;
10. Господин Петров всем видам вложений предпочитает краткосрочные облигации: покупает, хранит их до срока погашения, а затем реинвестирует поступившие средства. В официальных источниках годовая доходность подобных облигаций рассчитывается по правилу простой ставки. На данный момент у Петрова
имеются две возможности: трехмесячные облигации с доходностью 24% или шестимесячные, у которых доходность равна 24,5%. Какие облигации выгоднее:
3) никакой разницы, доход за год будет одинаков;
4) исходной информации недостаточно.
11. Инвестор может воспользоваться двумя различными выпусками бескупонных облигаций А и В с периодами созревания 1 год и 3 года. Действующие рыночные цены этих облигаций таковы, что их эффективные доходности одинаковы. Предположим, что инвестор желает вложить деньги сроком на 2 года. Экспертыпрогнозируют устойчивое снижение процентной ставки, которое сохранится, по крайней мере, до конца трехлетнего срока. При такой тенденции инвестору следует:
1) диверсифицировать вклад по вложениям в бумаги А и В;
2) двукратно последовательно вложить деньги в облигации А: купить, погасить и снова купить и держать до погашения;
3) купить облигации В, продать их через год и реинвестировать вырученные деньги в облигации А;
4) инвестировать в облигации В с последующей продажей через 2 года.
12. Продажа опциона означает, что обязательства по его исполнению несет:
1) продавец опциона;
2) покупатель опциона;
13. Опцион, право по которому может быть реализовано в любое время от момента его выпуска до даты исполнения, называется:
3) имеет другое название.
14. Доходы предприятия, полученные в виде дивидендов по акции, облагаются налогом по ставке 15%, а доходы граждан, полученные по государственным ценным бумагам, налогом не облагаются.
Предприятие А приобретает 10 привилегированных акций номиналом 10 тыс. руб., которые приносят 25% годовых. Физическое лицо В приобретает 100 государственных облигаций номиналом 1 тыс. руб., приносящих 20% годовых. Кто из инвесторов получит больший годовой доход с учетом налогообложения
доходов, если ставка подоходного налога для физического лица В равна 13%?
1) доходы инвесторов равны;
15. Оцените справедливость утверждения: «Доходность вложений в ценные бумаги тем выше, чем выше надежность этих ценных бумаг»:
3) справедливо только для акций;
4) справедливо только для долговых обязательств;
5) справедливо только при определенных условиях.
16. По облигации сроком обращения 1 год выплачивается купонный доход в размере 4%. Рыночная стоимость облигации — 92% от номинала. При какой процентной ставке текущая стоимость облигации будет равна ее рыночной стоимости?
4) задание сформулировано некорректно;
5) нет правильного ответа.
1) цены будут равны;
2) мартовская цена выше ноябрьской;
3) ноябрьская цена выше мартовской.
18. АО выпускает облигации с купонной ставкой 8,5% и продает их на первичном рынке по номиналу. Двумя годами ранее то же АО выпустило долговые обязательства с купонной ставкой 8%. Определить, какое из следующих утверждений справедливо в отношении 8%-х бумаг:
1) их текущая рыночная цена выше номинала;
2) их текущая рыночная цена ниже номинала;
3) их рыночная цена равна номиналу;
4) задание сформулировано некорректно.
19. Допустим, торговля ценными бумагами на фондовой бирже ведется по принципу организации «залпового рынка», т.е. путем единовременного сопоставления всех приказов на покупку и на продажу. Что, применительно к этой схеме организации торговли, представляет собой курс ценной бумаги, фиксируемый
1) цену, позволяющую реализовать наибольшее число приказов относительно купли ценных бумаг по минимальной цене;
2) цену, позволяющую реализовать наибольшее число приказов относительно продажи ценных бумаг по максимальной цене;
3) цену, позволяющую максимизировать количество проданных и купленных ценных бумаг;
4) цену, позволяющую максимизировать число совершенных сделок.
20. Облигация со сроком погашения через 2 года погашается по номиналу. По облигации выплачивается ежегодный купонный доход в размере 10% от номинала. Рыночная цена облигации составляет 91,87% от номинальной стоимости. Найти внутреннюю ставку доходности:
4) задание сформулировано некорректно.
21. Облигация со сроком погашения через год и годовой купонной ставкой 10% продается по курсу 75%. Какова ее доходность к погашению?
4) нет правильного ответа
1. Из двух акций А и В первая отрицательно коррелируется с другими акциями, доступными для инвестирования на рынке ценных бумаг. Расположить в порядке возрастания равновесные доходности этих акций тАу тви ставку безрискового процента г0
4) все ответы неверны.
2. Фирма оценивает свои инвестиционные проекты по ставке сравнения, равной стоимости капитала (WACC). Что можно сказать о высокорисковых проектах? Будут они переоценены или недооценены при таком подходе:
3)исходной информации недостаточно.
3. Рассмотреть четыре акции со следующими ожидаемыми доходностями и стандартными отклонениями (табл. 6.15).
Акция Ожидаемая доходность, %
Есть ли среди этих акций те, от которых инвестор, избегающий риска, заведомо откажется:
4. Согласно правилу оценки долгосрочных активов (уравнение равновесного рынка), акциям с коэффициентом р свойственны те же рыночный риск и ожидаемая доходность, что и:
2) портфелю, состоящему из Р инвестиций в рыночные ценные бумаги и (1 — Р) инвестиций в казначейские векселя;
3) портфелю, состоящему наполовину из рыночных ценных бумаг и наполовину из казначейских векселей;
4) такого портфеля, кроме пакета этих акций, нет.
5. В какой из ситуаций можно достичь максимального сокращения риска вложений, если их возможности ограничиваются двумя акциями и операции коротких продаж не производятся?
1) доходности акций некоррелированы;
2) имеет место полная отрицательная корреляция;
3) корреляция положительна;
4) корреляция отрицательна;
5) имеет место полная положительная корреляция.
6. Ожидаемую доходность акции т часто задают в виде линейной функции с коэффициентом бета (Р) от ожидаемой доходности рынка (гт):
Согласно модели ценообразования на рынке капиталовложений (САРМ) равновесному состоянию этого рынка будет отвечать:
2) а = г0 (ставка безрискового процента);
5) ни один из приведенных выше вариантов не верен.
7. Портфель содержит акции 10 видов с равными по каждому виду вложениями капитала. Половина этих акций имеет коэффициент р = 1,2, а у остальных — р = 1,4. Чему равен этот показатель («бета» вклада) для всего портфеля?
2) больше, чем 1,3, потому что портфель не полностью диверсифицирован;
3) меньше, чем 1,3, потому что диверсификация уменьшает величину, «бета» вклада;
4) имеющейся информации недостаточно.
8. Представлены три ценовых состояния рынка (конъюнктуры) с двумя видами акций А и Б (табл. 6.16).
Наилучшей из всех является конъюнктура:
4) имеющейся информации недостаточно.
9. Портфель инвестора содержит меньше различных акций, чем рыночный портфель. Риск этого пюртфеля будет ниже, чем риск рыночного портфеля, если:
1) портфель хорошо диверсифицирован;
2) «бета» портфеля меньше единицы;
3) портфель хорошо диверсифицирован и его р > 1;
4) портфель хорошо диверсифицирован и его Р