Курсовая работа: Анализ привлекательности инвестиционного проекта на примере строительства жилищного комплекса «Гарибальди» и последующей его продажи
Название: Анализ привлекательности инвестиционного проекта на примере строительства жилищного комплекса «Гарибальди» и последующей его продажи Раздел: Рефераты по финансовым наукам Тип: курсовая работа Добавлен 00:00:51 08 июля 2009 Похожие работы Просмотров: 1879 Комментариев: 14 Оценило: 3 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно Скачать
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Московский Государственный Университет Экономики Статистики и Информатики
Институт Статистики и Эконометрики
Кафедра Высших Финансовых Вычислений
«Анализ привлекательности инвестиционного проекта на примере строительства жилищного комплекса «Гарибальди» и последующей его продажи»
студентка группы ДСК – 401
Проверил ст. преподаватель:
1. Методология анализа инвестиционных проектов
2. Анализ проекта строительства жилого комплекса «Гарибальди»
2.1 Описание проекта
2.2 Организационный план
2.3 Особенности финансовой модели
3. Показатели эффективности проекта (качественный и количественный анализ)
Список использованной литературы
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решения по инвестированию осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятие того или иного решения.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Предметом исследования является совокупность методов оценки инвестиционных проектов:
1. метод оценки инвестиционных проектов
2. метод расчета чистого приведенного эффекта
3. метод расчета индекса рентабельности инвестиции
4. метод расчета нормы рентабельности инвестиции
5. метод определения срока окупаемости инвестиций
6. метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
Целью моейкурсовой работы является получение практических навыков в анализе эффективности инвестиционных проектов.
Предметом исследования является совокупность методов анализа привлекательности инвестиционных проектов.
Объектом исследования данной курсовой работы является новый жилой комплекс бизнес-класса на пересечении Ленинского проспекта и ул. Гарибальди – это несколько монолитно-кирпичных домов, образующих единый архитектурный ансамбль. Расположение на пересечении улицы Гарибальди и Ленинского проспекта обеспечивает удобную транспортную связь комплекса с крупными магистралями, центром города и областью. С точки зрения инфраструктуры, этот район — один из самых обустроенных в Москве.
1. Методология анализа инвестиционных проектов
В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.
Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
Методы оценки инвестиционных проектов
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.д. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно, подразделить на две группы:
1. основанная на дисконтированных оценках
2. основанная на учетных оценках.
Метод расчета чистого приведенного эффекта
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком либо инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Чистый приведенный эффект рассчитывается по формулам:
Очевидно, что если: , то проект следует принять;
, то проект следует отвергнуть
, то проект ни прибыльный и ни убыточный
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPVмодифицируется следующим образом:
Где i – прогнозируемый средний уровень инфляции
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов (%), дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.д. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.
Также необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций
Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:
Очевидно, что если, то проект следует принять
, то проект следует отвергнуть
, то проект ни прибыльный, ни убыточный
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Метод расчета нормы рентабельности инвестиции
Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет суды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.д., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если оно имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
Если:IRR>CC, то проект следует принять
Холлы, вестибюли, лестницы, балконы – 3.948 м 2
Подземный гараж – 2.870 м 2
При определении стоимости проектных работ весь комплекс проектирования был оценен в 70$/ м 2 при общей продолжительности данного вида работ в 9 месяцев. При определении объема работ учитывалось, что кроме самих квартир в состав дома войдут общественные зоны, которые оценены в 15% от площади квартир и подземный гараж, площадь которого составит 2.870 м 2 . таким образом, в расчетах для определения стоимости проектных работ площадь объекта составляла 30.446 м 2 .
В состав проектных работ были включены:
Разработка эскизного проекта – 5% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность 2 месяца;
Выпуск проектной документации – 30% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность
Выпуск рабочей документации – 65% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность
Все работы выполняются последовательно. Вначале каждого этапа выплачивается 65% от необходимой суммы и 35% выплачиваются по завершении этапа.
Общая стоимость на проектирование составит приблизительно 2131 220 долларов США.
Строительно-монтажные работы (фундамент, возведение несущих стен, перекрытий и т.д.) были оценены исходя из средней стоимости квадратного метра здания при возведении монолитно-кирпичного строения в 780$/ м 2 при площади здания в 27.576 м 2 , т.е. площади квартиры 23.628 м 2 и площадь общественных зон 2.870 м 2 .
Расходы, связанные со строительством
№п/п
Наименование работ
Цена за ед., дол. США
Строительные объемы, кв.м, шт., машиномест
Стоимость работ, дол. США
1
Строительно-монтажные работы (дом)
750
23628
17721000
2
Лифт грузоподъемностью 1000кг
300000
4
1200000
3
Лифт грузоподъемностью 400кг
200000
4
800000
4
Внешние инженерные сети
65,82
23628
1555195
5
Внутренние инженерные системы
20,62
23628
487209,36
6
Система кондиционирования
45
23628
1063260
7
Теплоснабжение
3,94
23628
93094,32
8
Водоснабжение
6,14
23628
145075,92
9
Строительно-монтажные работы (подземная стоянка из расчета на 1 машиноместо)
25000
240
5280000
10
Другие расходы
987000
1
987000
11
Подготовка площадки
1000000
1
1000000
ИТОГО
30331835
Расходы, связанные со строительством планировалось осуществить по следующему графику:
· 35% от общей суммы данного вида расходов в течение первого месяца начала строительно-монтажных работ;
· по 7 % последующие 8 месяцев;
· оставшиеся 9% в последний (десятый) месяц строительства
Стоимость работ, связанных со строительством комплекса оценивается в 30331834,6 долларов США, из них на строительство подземной автостоянки 5280000 долларов США.
Себестоимость жилья в комплексе «Гарибальди» составила около 1060 долларов США за 1 кв.м.
Основные статьи доходов
Одним из видов доходов при реализации проекта жилого комплекса «Гарибальди» являются доходы от продажи жилья.
Средняя продажная цена 1 мІ
$ США
3 075,00
Сроки
II кв 2004 г.
III кв 2004 г.
IV кв 2004 г.
I кв 2005г.
II кв 2005 г.
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1
2
3
4
5
6
Общая S реализации, мІ
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1969
1969
1969
1969
1969
1969
Стоимость 1 мІ, $
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2800
2850
2900
2950
3000
3050
Выручка от продаж, $
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5 513 200,00
5 611 650,00
5 710 100,00
5 808 550,00
5 907 000,00
6 005 450,00
III кв 2005 г.
IV кв 2005 г.
У
7
8
9
10
11
12
1 969,00
1 969,00
1 969,00
1 969,00
1 969,00
1 969,00
23 628,00
3100
3150
3200
3250
3300
3350
—
6 103 900,00
6 202 350,00
6 300 800,00
6 399 250,00
6 497 700,00
6 596 150,00
72 656 100,00
При расчете поступлений от продажи квартир были сделаны следующие прогнозы:
· Продажи начинаются начиная с 11-го месяца с начала проекта;
· Продажи осуществляются в течении 12 месяцев равными долями от возможного объема продаж.
Финансовый план (денежные потоки) проекта «Гарибальди» изображен на рис. 2
Рис. 2 Денежные потоки
Динамика изменения суммарного денежного потока (NV) представлена на рис.3.
рис. 3 Чистый доход
Для финансирования проекта предполагается привлечь заемные средства в сумме около 31985794,6$.
Предполагается, что заемные средства будут привлечены в виде кредитной линии (доллары США) на срок до 2 лет по ставке 14% годовых, с ежемесячным начислением процентов. Возврат заемных средств предполагается на 19 месяце с начала реализации проекта, при этом кроме уплаты основного долга предполагается выплатить 2075616,86$ в виде процентов по кредиту.
Основные показатели инвестиционного проекта, к коим несомненно относится проект строительства и последующей продажи квартир в жилом доме по адресу г. Москва, ул. Гарибальди, представлены в таблице 4 (коэффициент дисконтирования принимался 19%).
Таблица 4. Показатели эффективности проекта
№
Показатель эффективности
Значение
1
Чистый дисконтированный доход (NPV), $
21476305,43
2
Учетная норма рентабельности (ARR)
350,73%
3
Срок окупаемости проекта (PBP), месяцев
19
4
Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPBP), месяцев
20
5
Индекс прибыльности (PI)
62,30%
Качественный анализ
В связи с тем, что проект имеет всю необходимую исходно-разрешительную документацию качественный анализ рисков проекта был сведен к выявлению наиболее значимых факторов, которые могут оказать влияние на осуществление проекта. К таковым факторам были отнесены:
· Падение цен на квартиры вследствие усиления конкуренции на рынке элитной недвижимости или негативного влияния проектов-конкурентов;
· Удорожание строительства вследствие роста цен на материалы и услуги.
Количественный анализ
Количественный анализ рисков проекта был проведен методом анализа чувствительности проекта при негативном влиянии наиболее значимых факторов. В таблице 5 представлены результаты анализа чувствительности.
При определении критических значений параметров риска основным критерием был возврат заемных средств в полном объеме.
№
Параметр
Изменение, %
NPV, $
NV, $
PBP, мес.
Базовый вариант
нет риска
21 476 305,43
25 617 220,95
19
Варианты после наступления рисков
1
Удорожание строительства
10%
19 599 144,21
23 649 079,23
20
2
Падение цен на квартиры
10%
17 498 796,91
21 137 171,94
20
3
Падение цен на квартиры и удорожание строительства
10%
15 616 822,81
19 169 030,22
20
Заключение
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Основой анализа был выбран показатель рентабельности собственного капитала. Расчет производится в несколько этапов. На первом этапе предполагается освобождение этого показателя от случайных влияний текущего года, с целью повышения объективности используемых для дальнейших расчетов данных. Усреднение, как способ повышения объективности, отчасти оправдывает себя, а главное дает некоторую формализацию расчетов. Вместе с тем он не всегда оправдан и иногда может вводить в заблуждение, так как он не учитывает случайных отклонений факторов за предыдущие периоды. На втором и третьем этапах суть анализа заключается в поиске резервов роста определенной на первом этапе рентабельности собственного капитала.
Анализ развития и распространения динамических методов определения эффективности инвестиций доказывает необходимость и возможность их применения для оценки инвестиционных проектов. Тем более важен динамический анализ инвестиционных проектов в деятельности финансового института, ориентированного на получение прибыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.
Список использованной литературы
1. Маркарьян Э. А. Инвестиционный анализ – Издательский центр «МарТ», 2003г.
2. Ковалев В. В. Финансовый анализ. – Москва, Финансы и статистика, 1996.
3. Четыркин Е.М. Финансовая математика. – Москва, Дело, 2005.
4. Лукашин Ю.П. Финансовая математика. – Москва, МЭСИ, 2002.
, то проект следует принять;
, то проект следует отвергнуть
, то проект ни прибыльный и ни убыточный
то проект следует принять
, то проект следует отвергнуть
, то проект ни прибыльный, ни убыточный
